您现在的位置是:主页 > 币圈资讯 >

[币萌研究院] 投研报告 - Tranchess (CHESS)

2021-09-27 15:48币圈资讯 人已围观

简介 CryptoArt: [otherworld] Game Of Souls ↯ 内容来源:微信公众号:币萌 ↯ 本投研报告由币萌研究院发布,报告内容仅供参...

6fsBlU1d5DiVBUbjjtZ28sRD8rkafH7IT461WrAS.jpeg

CryptoArt: [otherworld] Game Of Souls

↯ 内容来源:微信公众号:币萌

↯ 本投研报告由币萌研究院发布,报告内容仅供参考,切勿作为投资建议或投资依据。

↯ 文中所涉数据均截至 2021/9/26,可能与发文时的实际情况有所偏差,请自行验证。

 

01 项目简述

Tranchess 是一个构建在 BSC 上的加密结构化基金,满足不同风险偏好的投资者。用户可以在其中购买挂钩主流加密资产价值走势的基金,以获得资产增值收益,或选择购买两项子基金以获得稳定利息收益或杠杆收益。目前 Tranchess 的首支基金产品挂钩 BTC,后续还将推出挂钩 ETH、BNB 等主流加密资产的基金产品。

关键词:BSC 生态, DeFi, 资产管理

官网: https://tranchess.com

推特: https://twitter.com/tranchess

电报: https://t.me/tranchess

文档: https://docs.tranchess.com

博客: https://tranchess.medium.com

代码: https://github.com/tranchess

 

02 项目解读

2.1 基金产品

Tranchess 中的基金产品(以 BEP20 代币形式表征)分为 3 种类型,分别使用国际象棋的 3 种棋子命名:母基金 Queen(女王)、子基金 Bishop(主教)和 Rook(车)。

目前 Tranchess 中的基金仅挂钩 BTCB(BSC 上的 BTC 合成资产,与 BTC 价值一致),后续会上线更多加密资产对应的基金,例如挂钩 ETH 的 Queen-ETH、Bishop-ETH、Rook-ETH 基金。下文对于 3 种基金类型的描述均以 BTCB 为例。

  • 母基金 Queen:用户可通过质押 BTCB 生成 Queen(也可以随时赎回为 BTCB,生成/赎回请求均在北京时间每天 22:15 统一结算),或在二级市场使用 USDC 购买。Queen 的持有者直接享有 BTC 的波动收益。Queen 适合 BTC 长期持有者。

  • 子基金 Bishop:用户可通过拆分 Queen 生成 Bishop,一个 Queen 可拆分为 0.5 个 Bishop 和 0.5 个 Rook(也可以反向合并为 Queen),也可以在二级市场使用 USDC 购买。Bishop 持有者可以每天可以获得稳定的利息收入,不承担币价波动风险,利息收入来源于 Rook。Bishop 适合追求稳定收益的投资者。

  • 子基金 Rook:同样可通过拆分 Queen 生成或在二级市场使用 USDC 购买。Rook 的持有者享受的是杠杆收益,从 Bishop 处借入资金以实现 2 倍杠杆,每天无论盈亏都需要向 Bishop 持有者支付利息。Rook 适合追求高风险高收益的投资者。

  • 2.2 参数设定

    手续费:管理费为每年 1%,BTCB 生成 Queen 不收取手续费,赎回 BTCB 的手续费为本金的 0.2%,拆分/合并 Queen 的手续费为本金的 0.05%。

    利率:Rook 向 Bishop 借款的利率,将通过预言机获取 Venus(BSC 上的借贷协议)前一周 USDC 的平均借款利率作为参考,并由社区投票决定添加多少溢价,两者相加后的结果设置为下一周的固定利率。

    价格来源:3 种基金代币的价格都来自于底层资产 BTC 的价格,而 BTC 的市场价格由预言机获取,目前主要有两个来源:Coinbase 和 OKEx。

    交易结算:在 Tranchess 自带的 Swap 页面中购买 Queen、Bishop、Rook 代币时,并非按照实时价格交易结算,而是以远期 30 分钟的 TWAP(时间加权平均价格)的溢价或折价进行交易结算。具体而言,Tranchess 将每 30 分钟设定为一个 Epoch(纪元),用户当前购买基金代币时,以下一个 Epoch 的平均价格作为参考,另外需要自行设置溢价或折价,例如设置溢价为 1%,最终结算时就按照 TWAP+1% 的价格结算。远期交易的设定可以避免预言机被短暂攻击导致的价格操控风险。

    重新平衡:按照基金设定,Bishop 和 Rook 的初始 NAV(资产净值)比例应该是 1:1,后续 BTC 行情的涨跌会导致比例失调,从而使 Rook 脱离预设的 2 倍杠杆率。Tranchess 会在两者 NAV 比例低于 0.5 或高于 2 时进行重新平衡,使比例回归 1:1,期间用户持有的基金代币数量会发生变化,但持有的 NAV 会保持不变。

    代币激励:在 Tranchess 质押 Queen、Bishop、Rook 代币均可获得 CHESS 代币(Tranchess 治理代币)奖励。

    2.3 veCHESS

    CHESS 是 Tranchess 的治理代币,锁仓 CHESS 可以获得 veCHESS,锁仓时间从 1 周-4 年不等,锁仓时间越久/锁仓量越大则获得的 veCHESS 越多,1 CHESS 锁仓 1 年可以获得 0.25 veCHESS,而锁仓 4 年则获得 1 veCHESS。目前 Tranchess 平台仅开放 1 周、1 个月、3 个月、6 个月的锁仓选项,更长时间的锁仓将在后续开放。

    CHESS 的主要功能均通过 veCHESS 实现,包含以下 3 个方面。

  • 治理:持有 veCHESS 可参与平台治理,例如投票决定下一周 Bishop 的利率溢价。

  • 分红:每周分红 BTCB,分红来自于 Tranchess 平台内所有手续费的 50%。

  • 提高质押收入:质押 Queen、Bishop、Rook 基金代币可以获得 CHESS 代币奖励,持有 veCHESS 可以提升该奖励。

  • 2.4 发展现状

    目前 Tranchess 平台共存入约 3.3 万 BTCB,总价值约 14 亿美元,平台内用户已锁仓约 1154 万 CHESS,约占目前 CHESS 总流通量的 51%,用户平均锁仓时间为 4.2 个月。在 veCHESS 分红金额上,目前本周(9 月 23 日-9 月 30 日)已过去 3 天,分红池已经累积了约 2 BTC,以此计算,当前每周分红金额在 5 BTC 左右,这意味着项目方每周的收入也达到了这一水平。

    在收益方面,目前 Queen 和 Bishop 的预估收益如下。

    G2xag9xKGljPox0DNLMqam31GKdPhlb7rwddHSQp.png

    根据官方文档披露,Tranchess 的近期发展规划如下(无序排列,未设定重要度和时间顺序)。

  • 产品层面:推出挂钩更多加密资产的基金产品;通过创新的合成衍生品提供多种基金结构;为 CHESS 代币实现更多应用场景;

  • 业务发展层面:与其他协议合作;通过定期审计进行持续的功能升级;开发支持多链;建立一支成熟的团队,专注于技术/营销领域。

  •  

    03 经济模型

    3.1 基本信息

    代币名称:CHESS

    代币用途:治理;分红

    合约地址:0x20de22029ab63cf9A7Cf5fEB2b737Ca1eE4c82A6

    发行总量:3 亿 CHESS

    代币分配:

  • 核心团队:20%:锁仓 13 周后解锁 10%,后续 157 周线性释放

  • 种子轮投资者:5%:锁仓 13 周后解锁 10%,后续 104 周线性释放

  • 未来投资者预留:15%

  • 金库/生态:10%

  • 社区激励:50%

  • 占总量 50% 的 CHESS 代币作为社区激励,计划在 207 周(约 4 年)的时间内释放完毕,其中 1.2 亿在 Tranchess 平台内分发,主要分发给 Queen、Bishop、Rook 基金代币的质押者,按照 3:4:2 的权重分发。

    具体的分发时间表为:第一周(今年 6 月 24 日-7 月 1 日)分发 30 万 CHESS 代币;第 2 周至第 4 周,每周在前一周的基础上增加 30 万产量(60 万、90 万、120 万),第 5 周产量比第 4 周增加 1 倍(240 万);第 6 周(7 月 29 日)产量相比第 5 周下降 4%(230.4 万),后续每周都比前一周下降 4%,直至第 20 周结束(11 月 11 日),届时社区激励部分的流量量将达到约 3178 万 CHESS。20 周之后的产出规则待定。

    5EViLhSccznrWHe7ShVvC6E4dlsmz67t2J3zAr8n.png

    3.2 市值信息

    注:下方信息来源于 CoinGecko

    当前价格:$ 2.65

    当前流通量:2251 万 CHESS(来自官方 API 数据)

    当前流通市值:$ 5894 万

    流通市值排名:# 513

    历史最高价:$ 5.63(2021/8/24)

    历史最低价:$ 0.37(2020/7/22)

    上线 CEX:MEXC、Gate.io 等

    上线 DEX:Pancakeswap 等

     

    04 团队/融资

    4.1 核心团队

    Tranchess 是一个由区块链和金融领域专家组成的团队,大部分成员来自投资银行、资产管理公司和对冲基金,并在交易所和 DeFi 协议的网络安全方面有丰富的经验。其联合创始人 Danny Chong 拥有超过 16 年的银行业工作经验,曾负责法国东方汇理银行(Crédit Agricole CIB)的外汇和固定利率产品(FX & Rates)销售部门。

    4.2 投资机构

    2021 年 7 月,Tranchess 获得了 150 万美元的种子轮融资,由三箭资本和 Spartan Group 领投,Binance Labs、Longhash Ventures、IMO Ventures 等机构参投。种子轮 CHESS 代币平均价格为 0.1 美元。

     

    05 项目分析

    在产品层面,Tranchess 的母基金主要面向的是主流加密资产的长期投资者,让其在行情涨跌之外获取到 CHESS 挖矿收益,而两种子基金的设定则相当于在加密领域引入了结构化基金(也称为分级基金),通过对母基金的拆分,满足不同风险偏好人群的投资需求,且所有的基金代币都可以随时买卖,不存在长期的风险敞口。此类结构化基金虽然在传统金融市场很常见,但在加密领域属于一个新的赛道,有广阔的发展前景。

    Tranchess 运行在 BSC 上,目前已有 14 亿美元的 TVL,未来上线更多基金后或将吸引更多 BSC 链外主流加密资产进入币安生态。这不仅对项目发展有利,更是为 BSC 及币安交易所构建了一道护城河。加之 Tranchess 已获得币安投资,后续有上线币安交易所的可能性。

    在代币方面,目前 CHESS 代币有较大的释放量,根据释放规则,11 月 11 日之前社区激励部分每周都将有超过 100 万 CHESS 的释放量,但与之相对的是当前流通的一半以上都处于用户主动锁仓状态,平均锁仓时间超过 4 个月,所以实际的代币流通量和市值是比较低的。这主要源于 Tranchess 出色的盈利能力,每周高额的分红收入带动了锁仓量的增加。

    需要注意的是,如果后续上线新的基金产品,那么在代币释放上会有以下两个方向:

  • 增加 CHESS 周释放量,以维持各个基金产品的币本位收益率;

  • 维持 CHESS 周释放量在一定区间内,减少现有基金分配的 CHASS 代币数量。

  • 按照社区激励代币 104 周释放完毕的规则,每周平均释放量约为 144 万 CHESS,与当前数值接近,所以第二个方向的可能性更高。但该方向的基础在于通过 CHESS 代币增值来维持较高的收益率,否则可能会陷入恶性循环。

    理想状态下,如果后续 Tranchess 上线更多基金后(如挂钩 ETH 的基金)能够吸引更多用户和资金的涌入,获得更多的手续费收入(即分红池金额增加),从而带动更多想要获得分红的 CHESS 持有者和想要提升质押收益的基金持有者积极参与锁仓,市场上的流通量会进一步减少,加之 CHESS 代币应用场景增加(已在路线图列出),那么 CHESS 代币的价值将会升高,收益率也将随之升高,进而吸引更多资金涌入,形成良性循环。

    综上,Tranchess 在资产管理类产品中表现优秀,经济模型设计也比较合理,后续平台用户和资金达到一定体量时,Tranchess 或许会推出更多参考传统金融市场的加密衍生品,值得持续关注。

    Tags:

    标签云

    站点信息